Alea 研报：2026 Q3 链上美元收益跑赢代币化美债，基础利差翻倍

Alea Research 发布研报指出，2026 年第三季度链上美元池规模突破 392 亿美元，其收益大幅跑赢代币化美债基金。数据显示，基础收益利差扩大主要源于 Aave 等协议上调借贷利率以及美债基金对加息反应滞后，其中约一半的利差升幅归因于后者。Maple 在零奖励代币情况下提供了最高的纯基础收益，而 Ethena 和 Sky 遭遇资金流出，且部分高收益依赖随时可能终止的奖励代币激励。