DeFi 金库坏账损失路由机制分析

文章分析了 DeFi 金库中同一笔坏账在不同协议结构下的损失承担路径与认亏时点差异。以 Morpho、Aave 及分级结构为例，指出触发事件、首落余额、吸收层、存款人可见性及认亏时间这五个要素决定了最终由谁买单。文中强调，若损失未入账而允许按旧价格退出，先退出的存款人会将损失转嫁给留守者，因此策略部署前需明确这些会计与治理细节。