Token Terminal 研报：90% 代币化股票由离岸实体发行，Alpaca 托管 83.5% 底层资产

Token Terminal 数据显示链上代币化股票总市值突破 37 亿美元，其中约 95% 追踪美股与 ETF，但 90.4% 由美国境外离岸实体发行。尽管发行端高度离岸化，全网 83.5% 的底层真实股票仍由美国持牌券商 Alpaca 负责实物托管。过去 30 天 144 亿美元链上交易量中，离岸资产占比高达 99.3%，显示监管差异促使资本流向阻力最小的司法辖区。