分析：协议高比例回购代币未必利好持币人，或透支未来竞争优势与抗风险能力

文章分析了加密协议将大部分收入用于回购销毁代币的潜在风险，认为这可能导致协议缺乏资金进行产品研发、渠道建设和安全储备。作者引用 Bed Bath & Beyond 破产案例及 dYdX、PONS、Aave 等协议数据，指出在业务未站稳时过度回购会束缚经营，甚至沦为一种以卖代币为导向的商业模式，建议关注协议扣除回购后的实际盈利能力与现金流状况。